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作者 | 李建良
來源 | 李建良私塾
我國政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金總體上可以分為中央政府引導(dǎo)基金和地方政府引導(dǎo)基金兩個層面。
從中央政府層面來看，國家財政部、發(fā)改委聯(lián)合實施的“國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃”專項資金和國家財政部、科技部聯(lián)合實施的“科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”可視為代表。
兩者的資金來源均為中央財政獨家出資，但引導(dǎo)模式各有不同，前者的引導(dǎo)模式為主要是參股基金，后者的引導(dǎo)模式則包括階段參股基金、跟進(jìn)投資、風(fēng)險補助和投資保障四種。
而從地方政府層面來看，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金大致可以分為地方財政獨資設(shè)立和地方財政與外部機構(gòu)合資設(shè)立兩種。
前者的代表如上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司、天津創(chuàng)業(yè)投資有限公司、江蘇高科技投資集團有限公司、中關(guān)村園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金等。
后者的代表如蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金（蘇州工業(yè)園區(qū)與國家開發(fā)銀行聯(lián)合出資）、天津濱海新區(qū)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資引導(dǎo)基金（濱海新區(qū)管委會與國家開發(fā)銀行聯(lián)合出資）、北京市中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金（北京市政府與啟迪創(chuàng)投、深創(chuàng)投等機構(gòu)聯(lián)合出資）、成都銀科創(chuàng)業(yè)投資有限公司（成都高新投與中國進(jìn)出口銀行等聯(lián)合出資）等。
主要引導(dǎo)模式包括參股基金、跟進(jìn)投資（包括項目跟進(jìn)投資和平行基金跟進(jìn)投資兩種）、風(fēng)險補貼/補助等。
我國專項資金的聯(lián)合投資在實踐中一直被俗稱為“跟進(jìn)投資”，取專項資金以跟進(jìn)投資方身份參與聯(lián)合投資之意。
跟進(jìn)投資被運用于我國國家級創(chuàng)業(yè)投資實踐最早始于2007年。財政部和國家發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究與開發(fā)資金試行創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的若干指導(dǎo)意見》，其中規(guī)定國家創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資項目可由受托管理機構(gòu)推薦，按照申報指南，對本機構(gòu)已經(jīng)投資或已經(jīng)決定投資的項目進(jìn)行篩選，向國家報關(guān)推薦項目文件，目前已有成功運作案例。
同年7月，財政部和科技部又聯(lián)合發(fā)布了《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法》，將跟進(jìn)投資作為四個引導(dǎo)方式之一，并已于2009年啟動，目前也有多個投資案例。
除國家層面的政策指引和實踐外，地方政府在運用專項資金開展跟進(jìn)投資方面也進(jìn)行了諸多有益嘗試。其中，北京中關(guān)村科技園區(qū)、上海浦東新區(qū)、蘇州工業(yè)園區(qū)和杭州市政府的實踐是有代表性。
上海浦東新區(qū)于2006年10月正式啟動浦東新區(qū)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資引導(dǎo)基金，并明確提出將“跟進(jìn)投資”模式作為該引導(dǎo)基金的主要模式。但由于各方面條件不成熟，實施過程中還是以參股形式為主。雖然與一些知名的創(chuàng)投機構(gòu)簽署了《跟進(jìn)投資協(xié)議》，但由于近年來創(chuàng)投機構(gòu)熱衷于投資后期項目，缺乏聯(lián)合投資的意愿，跟進(jìn)投資的推進(jìn)效果并不理想。
杭州市政府的跟進(jìn)投資始于2008年。當(dāng)年4月市政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金正式創(chuàng)立，由市政府前期出資2億元（2010年增至10億），其中1億元用于跟進(jìn)投資，并委托新成立的泰邦創(chuàng)投和通匯創(chuàng)投這兩家國有創(chuàng)投機構(gòu)負(fù)責(zé)實施。其后，通匯和泰邦兩家機構(gòu)分別跟進(jìn)投資了杭州暢翔科技、聯(lián)眾分時度假、太子龍文化傳媒等多家企業(yè)。
與浦東新區(qū)和杭州市政府的跟進(jìn)投資相比，蘇州工業(yè)園區(qū)和中關(guān)村科技園區(qū)在跟進(jìn)投資的模式設(shè)計上特點更為鮮明。2007年5月，蘇州工業(yè)園區(qū)在其出臺的《蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險跟進(jìn)投資管理辦法》中明確規(guī)定，政府配套資金的跟進(jìn)投資為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)本輪投資額的30%左右，對于同一個高科技企業(yè)，配套資金只能參與投資一次，單筆跟進(jìn)投資額度最高為400萬元。如果項目投資成功，在此次投資之后5年內(nèi)，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)有權(quán)按配套資金投資成本加同期銀行貸款利率的價格，依出資比例購買配套資金所占股權(quán)；如果項目投資不成功，項目公司清算所得資金的分配順序依次為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、配套資金和項目創(chuàng)業(yè)團隊。辦法實施以后，蘇州工業(yè)園區(qū)專項資金已跟進(jìn)投資了數(shù)十個項目。
而中關(guān)村科技園區(qū)在其《跟進(jìn)投資管理辦法》中則規(guī)定，中關(guān)村科技園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金（通過創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中心實施）的跟進(jìn)投資包括兩種投資方式：一是平行基金跟進(jìn)投資方式，二是項目跟進(jìn)投資方式。
平行基金跟進(jìn)投資方式是指在約定的合作期限內(nèi)，北京中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中心（以下簡稱“創(chuàng)投中心”）按照創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（合作伙伴）所投資園區(qū)企業(yè)資金總額的一定比例提供股權(quán)投資資金，委托創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資于園區(qū)企業(yè)并進(jìn)行股權(quán)管理。
平行基金跟進(jìn)投資資金采取委托管理的方式。由創(chuàng)投中心委托合作伙伴進(jìn)行管理。平行基金跟進(jìn)投資的合作伙伴需滿足“累計投資超過2億元或受托管理資金超過5億元，并已有在境內(nèi)外成功上市投資案例”的條件。
平行基金跟進(jìn)投資的程序、股權(quán)管理、監(jiān)督及退出等內(nèi)容在雙方簽訂的《委托管理協(xié)議》中約定。平行基金跟進(jìn)投資的合作期限不超過10年，創(chuàng)投中心跟進(jìn)投資比例為合作伙伴投資總額的10-30%。平行基金跟進(jìn)投資合作期限屆滿時，按照《委托管理協(xié)議》約定進(jìn)行清算。
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